Halving Bitcoin Ini Berbeda Tapi Apakah Itu Dihargai?

Halving Bitcoin Ini Berbeda Tapi Apakah Itu Dihargai?

Halving tahun ini – pemotongan jumlah bitcoin baru (BTC) yang masuk ke dalam sirkulasi setiap empat tahun sekali – mungkin merupakan yang paling penting sejak yang pertama sekitar 12 tahun yang lalu. Namun, meskipun terdapat minat yang besar terhadap acara tersebut, dampak harga pada tahun ini mungkin tidak terlalu besar dibandingkan dengan halving sebelumnya. Protokol yang baru-baru ini diluncurkan, seperti Ordinal, dan sektor pertambangan yang semakin kuat, menyebabkan dampaknya relatif ringan.

Halving Bitcoin, yang diperkirakan akan terjadi pada Jumat malam atau Sabtu dini hari (20 April), hadir dengan ekspektasi yang tinggi. Dalam setiap kasus sebelumnya sejauh ini, halving terjadi sebelum terjadinya demonstrasi besar-besaran di seluruh sektor. Ada perdebatan yang sedang berlangsung apakah halving itu “dihargai”, atau apakah berkurangnya jumlah bitcoin yang memasuki sirkulasi (kali ini turun dari sekitar 900 BTC per hari menjadi 450 BTC) akan menciptakan semacam guncangan pasokan yang akan mendorong harga naik. (dengan asumsi permintaan bitcoin tetap konstan atau meningkat).

Ada dua teori ekonomi yang menjelaskan perdebatan ini. Di satu sisi, ada orang-orang yang percaya bahwa separuhnya adalah harga dan percaya pada teori pasar efisien. Mereka mengatakan karena peristiwa tersebut sudah diketahui sebelumnya, dan semua orang berbagi informasi yang sama, mustahil bitcoin saat ini dinilai terlalu rendah. Di sisi lain adalah mereka yang menunjuk pada siklus boom dan bust bersejarah selama empat tahun dalam kripto dan/atau kendala penawaran dan permintaan yang disebutkan di atas.

Apa pun teori yang Anda yakini, perlu dicatat bahwa halving Bitcoin ini sudah sangat berbeda. Pertama, ini adalah pertama kalinya dalam sejarah Bitcoin harga bitcoin mengalami kenaikan sebelum peristiwa tersebut terjadi. Hal ini sebagian besar disebabkan oleh peluncuran hampir selusin dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin di AS, yang telah menyedot bitcoin pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dana bitcoin BlackRock, misalnya, memiliki arus masuk tercepat kelima dari semua ETF sepanjang tahun ini.

“Masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan, tetapi industri ini telah membuat kemajuan signifikan dalam membuat bitcoin lebih mudah diakses dan digunakan sejak tahun 2020,” Miles Suter, pimpinan produk Bitcoin di Cash App, mengatakan kepada CoinDesk melalui email. “Meskipun reli baru-baru ini dipimpin oleh investor institusi, dengan halving sebelumnya kami telah melihat pergeseran sentimen positif di pasar yang menarik pedagang ritel baru; Saya pikir siklus ini akan terulang kembali.”

Apa bedanya? Institusi

Pelembagaan bitcoin memiliki elemen lain selain mengubah jenis pembeli bitcoin (atau cara mereka memasuki pasar): Hal ini juga berfungsi untuk melegitimasi sektor ini. Pada tahun-tahun sebelumnya, pembeli bitcoin terbesar adalah perusahaan perangkat lunak Michael Saylor yang relatif tidak dikenal, MicroStrategy, penggemar bitcoin terkenal, Jack Dorsey’s Block, dan Elon Musk’s Tesla, yang sebagian membatalkan komitmennya karena masalah lingkungan.

ETF mengubah hal itu selamanya. Hal ini tidak berarti bahwa Wall Street tidak mempunyai pencela, namun penting untuk dicatat bahwa perusahaan-perusahaan seperti BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck dan WisdomTree semuanya berteriak-teriak untuk menjadi yang pertama memasarkan dalam menawarkan jalan tradisional ke dalam industri digital yang baru lahir ini. ekonomi. Bitcoin, yang pernah dianggap sebagai Wild West, kini menjadi normal – dan tidak ada yang yakin apa yang terjadi di sisi lain.

Halving Bitcoin Ini Berbeda Tapi Apakah Itu Dihargai?

Baca Juga : Dogecoin (DOGE) Menunjukkan Ketahanan yang Mengejutkan di Tengah Ketidakpastian Pasar

“Orang-orang, institusi, dan pemerintah yang penting dalam gambaran besarnya baru *baru saja mulai* sadar akan Bitcoin,” kata Lane Rettig, pendiri SpaceMesh dan mantan pengembang Ethereum. “Ya, proses ini membutuhkan waktu yang sangat lama, lebih lama dari yang kita perkirakan atau inginkan – ini seperti seekor naga yang perlahan bangkit, dan saat ini ia baru saja mulai bergerak.”

Hal serupa juga disampaikan oleh Nelson Rosario dari Rosario Tech Law, yang memandang halving hanya sebagai hal terbaru yang menarik perhatian terhadap Bitcoin. “Saya pikir pertanyaan-pertanyaan yang saya lihat seputar halving ini agak melenceng. Faktanya adalah Bitcoin berada pada level tertinggi sepanjang masa. Ini adalah berita semi-reguler di media keuangan, namun adopsi massal masih terasa beberapa tahun lagi,” katanya.

Faktor makroekonomi

Memang benar, analis di JPMorgan dan Goldman Sachs minggu ini menerbitkan laporan yang meredam gagasan bahwa halving akan mendatangkan pembeli baru. Pasar yang menguat menuju halving mungkin merupakan cara untuk menghasilkan buzz, namun mungkin juga telah “mendorong maju” sebagian dari “reli yang biasa terjadi pasca halving,” tulis analis JPMorgan Reginald Smith dan Charles Pearce.

Yang lebih penting lagi, kondisi makroekonomi pada tahun 2024 benar-benar berbeda dibandingkan dekade sebelumnya yang ditandai dengan rendahnya suku bunga dan rendahnya inflasi. Tim Pendapatan Tetap, Mata Uang dan Komoditas serta Ekuitas Goldman menulis bahwa suku bunga yang lebih tinggi saat ini dapat membuat investasi berisiko tinggi seperti kripto menjadi kurang menarik.

Hal ini didukung oleh kinerja BTC minggu ini menyusul berita bahwa Federal Reserve mengubah arah dari suku bunga yang lebih rendah, yang akan membawa likuiditas ke dalam perekonomian. Prediksi harga dari analis pasar sangat bervariasi, beberapa di antaranya mengatakan bitcoin bisa turun hingga $40.000 setelah halving atau reli di atas $150.000 pada akhir tahun.

Pedagang dengan nama samaran, Poordart, memberikan “perhitungan primitif” yang menambah gagasan bahwa bitcoin bisa jatuh setelah halving. “Dengan asumsi para penambang menjual semua bitcoin yang ditambang pada akhirnya, mengurangi jumlah rata-rata harian bitcoin yang ditambang dari 900 menjadi 450 ($54 juta menjadi $27 juta dengan harga saat ini) akan memberikan dampak — diperlukan lebih sedikit aliran masuk sebesar $189 juta per minggu hanya untuk menjaga harga tetap stabil,” katanya kepada CoinDesk.

Kenaikan harga Bitcoin sebesar 50% tahun ini tampaknya mendukung gagasan bahwa orang bersedia mengambil risiko — meskipun itu tidak berarti pedagang tidak harus berhati-hati. Sampai batas tertentu, dampak dari halving ini menjadi semakin tidak jelas karena adanya institusionalisasi dan tren makroekonomi, dengan beberapa pihak khawatir bahwa halving ini akan mengalihkan perhatian dari misi utama Bitcoin.

“Sungguh aneh jika kita harus memperlakukan peristiwa-peristiwa yang disebabkan oleh manusia seolah-olah itu adalah tindakan alam atau Tuhan,” Nathan Schneider, profesor studi media di University of Colorado Boulder dan penulis “Governable Spaces: Democrat Design untuk Kehidupan Daring.” “Saya merindukan hari ketika ekonomi berbasis jaringan dirancang untuk melayani perkembangan manusia, bukan parameter sewenang-wenang dalam kode.”

Lainnya, seperti Sarah Meyohas, pencipta Bitchcoin dan seri prasasti dan hologram Satoshi Nakamoto baru-baru ini, melihat halving sebagai simbol ketahanan Bitcoin. “Saat kita mendekati halving Bitcoin, saya tergerak oleh gagasan bahwa hanya sedikit orang yang dapat membentuk masa depan seluruh generasi hanya melalui ide.”

Bagaimana halving akan berdampak pada penambang bitcoin

Berbagai faktor – termasuk pengurangan separuh imbalan blok, biaya yang lebih tinggi, investor yang berhati-hati, dan sektor pertambangan yang semakin ramai – dapat menjadi kenyataan pahit bagi para penambang bitcoin setelah halving tersebut meningkatkan persaingan untuk menemukan blok berikutnya.

Secara historis, halving telah menjadi keuntungan bagi harga bitcoin, membantu para penambang meraup margin keuntungan yang besar. Namun, kali ini berbeda karena penambang bitcoin publik dan swasta harus bekerja lebih keras tidak hanya untuk menambang blok berikutnya tetapi juga untuk meyakinkan investor dan pasar agar percaya pada kemampuan mereka menghasilkan uang.

Menjelang halving ini, para penambang disambut dengan nada hati-hati dari investor. Misalnya, perusahaan pertambangan saham Marathon Digital, Hut 8 dan Riot Platforms masing-masing turun sekitar 33%, 35% dan 46% pada tahun ini. Risiko yang terkait dengan penambangan bitcoin dipandang lebih besar daripada cara-cara arus utama alternatif untuk mendapatkan eksposur terhadap kripto, termasuk ETF bitcoin spot, ekuitas seperti Coinbase (COIN) dan indeks CoinDesk 20 berbasis luas, yang tidak terlalu fluktuatif.

Untuk dapat bertahan dan berkembang setelah halving ini, para penambang harus efisien, menghasilkan arus kas, dan memiliki manajemen perbendaharaan yang tepat, tulis CEO CryptoQuant Ki Young Ju. Dia memperkirakan bahwa bahkan jika bitcoin tetap berada pada tingkat harga $60,000, mesin penambangan yang ada saat ini akan menjadi tidak menguntungkan untuk dijalankan oleh banyak perusahaan – yang menyebabkan gelombang kebangkrutan.

Kecuali mereka dapat dengan cepat menerapkan mesin generasi terbaru yang lebih efisien, Ju mengatakan bahwa harga bitcoin perlu dinaikkan menjadi sekitar $80.000 agar para penambang tetap mendapatkan keuntungan menggunakan mesin penambangan S19 XP Bitmain, yang merupakan penambang yang paling umum digunakan oleh perusahaan-perusahaan AS.

Para penambang sudah mulai mengganti mesin generasi lama mereka dengan ASIC yang lebih baru. Namun, memiliki teknologi terkini mungkin tidak cukup untuk menenangkan investor. Para penambang harus membuktikan bahwa mereka dapat menghasilkan uang dengan mengerahkan modal secara efisien, memangkas biaya, mencari sumber listrik yang lebih murah, dan menghasilkan arus kas positif bagi pemegang saham.

Bagi perusahaan-perusahaan yang meraih keuntungan, kondisi pasca-halving bisa menjadi musim merger dan akuisisi. Perusahaan seperti Galaxy Digital, dengan lahan pertambangan Helios, tambang berpendingin cairan terbesar di Timur Laut, telah membeli mesin yang kurang efisien karena biaya listrik yang murah di Texas Barat membuat penggunaan chip yang sudah ketinggalan zaman menjadi menguntungkan.

Ini bukan segalanya tentang malapetaka dan kesuraman. Biaya transaksi semakin menjadi kontributor yang signifikan bagi para penambang. Secara historis, para penambang mendapat bagian terbesar dari keuntungan dari hadiah blok. Namun, dengan meningkatnya cara menggunakan blockchain Bitcoin – terutama melalui protokol Ordinals – para penambang mendapatkan lebih banyak keuntungan melalui kenaikan biaya.

Opsi lain, yang sudah mulai dimasukkan oleh beberapa penambang ke dalam rencana bisnis mereka, adalah melakukan diversifikasi ke sumber pendapatan lain, seperti menggunakan kembali pusat data yang ada untuk menampung sumber daya komputasi untuk kecerdasan buatan atau komputasi awan.

Meskipun ada pihak yang melihat penurunan pendapatan sebagai potensi besar bagi para penambang, beberapa ahli berpendapat bahwa dampaknya tidak akan terlalu besar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Beberapa orang, seperti Colin Harper, peneliti dan penulis Hashrate Index Luxor Technology, berpendapat bahwa ini bisa menjadi tahun pertama dimana tidak ada penurunan dalam hashrate Bitcoin, atau jumlah energi yang berkontribusi terhadap keamanan jaringan, karena harga tetap sangat tinggi.

“Margin penambangan tidak akan sebaik sekarang, tapi tidak akan terlalu buruk setelah halving,” Colin Harper, peneliti dan penulis Hashrate Index Luxor Technology, mengatakan kepada CoinDesk. “Dan jika protokol token fungible Runes yang baru memberikan dampak signifikan pada biaya transaksi, maka margin akan cukup sehat untuk membuat penambang dengan biaya lebih tinggi tetap online lebih lama daripada tidak.”

Peluncuran Rune

Seperti disebutkan, prasasti mirip NFT, yang dimungkinkan oleh peluncuran protokol Ordinals, telah mengubah permainan Bitcoin. Tidak hanya mengubah lanskap ekonomi bagi para penambang, tetapi juga memperbarui kegembiraan pengembang terhadap mata uang kripto pertama, yang dalam beberapa tahun terakhir kalah dari rantai seperti Ethereum dan Solana.

Halving ini juga akan menyaksikan peluncuran protokol Runes, yang dibuat oleh pencipta Ordinals, Casey Rodarmor. Sistem ini, yang memungkinkan token dibuat, dicetak, dan ditransfer pada Bitcoin, akan diluncurkan segera setelah halving dengan tujuan memperkenalkan utilitas yang lebih besar pada Bitcoin — sebuah misi yang dimulai dengan kreasi Rodarmor sebelumnya, Ordinals.

Rodarmor menggambarkan Rune sebagai tempat pembuatan koin meme di Bitcoin, hanya saja dengan kesederhanaan dan efisiensi yang lebih besar daripada yang saat ini disediakan oleh standar token BRC-20. Beberapa proyek Rune telah direncanakan bertepatan dengan peluncuran protokol baru.

Keamanan jaringan

Meskipun, pada tahun-tahun sebelumnya, halving tidak menyebabkan serangan ekonomi terhadap Bitcoin (seperti serangan 51%), ada beberapa kekhawatiran bahwa profitabilitas yang lebih rendah dapat menyebabkan cukup banyak penambang yang berhenti beroperasi sehingga secara teori hal tersebut mungkin terjadi. Misalnya, tingkat hash Bitcoin menurun 15% setelah halving pada tahun 2020, 5% setelah halving pada tahun 2016, dan 13% setelah tahun 2012, sehingga membuat Bitcoin menjadi kurang aman.

“Halving adalah salah satu bagian terbodoh dari bagaimana Bitcoin dirancang. Jika Anda ingin mengurangi subsidi dari waktu ke waktu, cara yang tepat untuk melakukannya adalah secara bertahap, daripada mengejutkan sistem setiap empat tahun,” kata pengembang legendaris Bitcoin Core Peter Todd kepada CoinDesk. “Untungnya biayanya semakin tinggi, sehingga risiko memilikinya pun berkurang. Semoga yang ini berjalan baik-baik saja.”

Rodarmor, dan lainnya, melihat Rune sebagai hal yang penting bagi ekosistem Bitcoin pasca-separuh karena dapat menghasilkan permintaan tambahan untuk ruang blok — sehingga memperkuat ekonomi pertambangan. Namun biaya yang lebih tinggi untuk memvalidasi transaksi dapat membantu mengimbangi pendapatan hadiah blok yang lebih rendah dan menjaga tingkat hash tetap tinggi.

“Saya tidak akan menganjurkan perubahan jadwal halving, tetapi jika saya akan merancang Bitcoin dari awal, saya mungkin tidak akan memilih penurunan yang begitu cepat,” kata Rodarmor kepada CoinDesk. “Tetapi Anda tidak berperang dengan tentara yang Anda inginkan, Anda berperang dengan tentara yang Anda miliki. Dan inilah Bitcoin yang kami miliki.”

Ordinals menjadi kontroversi di beberapa sudut komunitas Bitcoin karena menyebabkan kemacetan jaringan dan melonjaknya biaya pengguna, sesuatu yang mungkin juga akan dihadapi Runes jika terbukti berhasil.

“Saya tidak berpikir bahwa kasus penggunaan terbaik dan tertinggi untuk Bitcoin adalah Rune; Saya pikir itu adalah bitcoin itu sendiri sebagai jaringan pengiriman nilai yang netral,” kata Rodarmor. “Namun, menurut saya, menciptakan sumber permintaan untuk transaksi Bitcoin adalah hal yang baik, karena pada akhirnya hal itu membantu keamanan jaringan.”

Jika semuanya berjalan dengan baik, mungkin tidak masalah apakah bitcoin dihargai atau tidak.